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吴琦/制表 图虫创意/供图

证券时报记者 吴琦

近期，比亚迪市值时隔多年进步宁德期间，再行夺回深市市值第一宝座。比亚迪开年以来的强势施展，正眩惑更多成立资金进场。

不外，从公募基金的成立情况来看，在刚刚露馅竣事的2024年公募基金年报中，宁德期间初次进步贵州茅台，登顶公募捏仓第一股。反不雅比亚迪，捏有基金数目仅是宁德期间的一半，捏股总市值致使不足宁德期间的四分之一。

连年来，公募投资审好意思频遭质疑，究其原因，公募基金长期依赖市盈率、市净率等财务贪图，偏好盈利结实、现款流可臆测的企业。而一些在成长期的公司靠近高研发参预、盈利波动致使蚀本，难以进入传统筛选模子。

宁德期间初次成为公募第一股

继登顶公募重仓第一股后，在最新露馅的2024年年末公募捏仓中，宁德期间初次登顶公募捏有市值第一股。不外，就在不久前，宁德期间市值却遭比亚迪反超。与宁德期间在公募中的能手气比拟，比亚迪似乎在公募中的东谈主气偏低。

甘休最新数据，比亚迪市值为1.07万亿元，以眇小上风率先于宁德期间，名次深市市值第一，远巨大于深市市值名顺序三、四位的好意思的集团和五粮液，两者市值区别为5580亿元、5124亿元。同期，比亚迪也成为A股非金融石油石化公司中市值仅次于贵州茅台的公司。

宁德期间2018年6月11日在创业板挂牌上市。2018年6月19日，宁德期间以1266亿元的市值，初次进步比亚迪1227亿元的市值。跟着国内新能源汽车行业爆发，宁德期间市值一谈攀升，在尔后长达近7年的时分里保捏市值率先。

与此同期，公募基金对宁德期间的成立束缚擢升。连年来，宁德期间屡次反超贵州茅台成为公募基金第一大重仓股。近期露馅竣事的公募基金2024年全部捏仓数据线路，宁德期间历史初次成为公募基金捏仓市值最高的公司。共有2861只基金的仓位成立了宁德期间，捏股市值系数高达1785.75亿元，占宁德期间灵通股比例为17.2%。

与之造成对比的是，尽管比亚迪市值终年位居深市公司市值前哨，并大幅率先于好意思的集团、五粮液等公司，但公募去年年末捏有比亚迪的市值仅名顺序17。甘休去年年末，公募基金捏有比亚迪市值为430.84亿元，不足捏有宁德期间市值的四分之一。致使公募捏有比亚迪的市值也不足深市的好意思的集团、五粮液、立讯精密、东方资产、迈瑞医疗等。

此外，与成立宁德期间的基金数目高达2861只比拟，成立比亚迪公司的基金数目仅有1413只，也不足同在深交所上市的立讯精密、好意思的集团、格力电器、朔方华创和五粮液等公司。

ETF成立威力突显

据证券时报记者采访了解，与比亚迪比拟，公募基金司理偏好成立宁德期间的主要原因一方面被以为是基于宁德期间在能源电板规模的龙头地位、时期率先上风，另一方面也有不少基金不雅察东谈主士以为是ETF的昂然发展眩惑了较多被迫资金的投资。

宁德期间是公共能源电板规模的十足龙头，公募基金恰是源于其在公共的行业地位以及异日发展远景予以了其较高估值订价。韩国电板和能源盘考公司SNE Research露馅的数据线路，宁德期间2024年公共市占率达到37.9%，集合8年稳居第一。这种龙头地位使得宁德期间在时期积贮和范畴上风上权贵率先，好像更好地嘱托市集需乞降时期立异。

比亚迪则凭借全产业链布局、时期立异后劲和市集增长韧性，被以为在时期立异和战略稳妥性上更具后劲，其固态电板研发经由率先，且磷酸铁锂阶梯受到国内珍视。尤其在时期立异和公共新能源车浸透率擢升的布景下，从长期来看，比亚迪的后劲被以为较为广袤。

华南一位私募基金司理告诉记者，比亚迪功绩受整车市集竞争和战略波动影响较大，研发参预也较大，而宁德期间此去年度功绩增长更为结实，其净利润也高于比亚迪。在基金司理的传统审好意思中，宁德期间的龙头地位以及高增长更受到公募基金司理的珍视。

除上述原因外，ETF的发展对宁德期间和比亚迪的订价权也产生了较大影响。当下，公募基金对A股的订价权正慢慢转由以ETF为首的被迫基金连结。宁德期间算作创业板龙头和沪深300成份股，受益于巨额创业板ETF和沪深300ETF的被迫成立。这种结构性上风使得宁德期间在市集资金成立中具有更高的权重，眩惑了更多被迫型基金的投资。

连年来，追踪沪深300指数的ETF范畴急剧延伸，从2023年的约3800亿元增长至2024年的超万亿元。此外，追踪创业板关系指数的ETF范畴也有较大程度延伸。沪深300ETF和创业板关系ETF眩惑了多半投资者申购，机构也顺便刊行巨额ETF，宁德期间算作环节成份股，自然享受了这份红利。

具体来看，宁德期间是沪深300指数的第二大权重股，权重比例约为3.22%，比亚迪是沪深300指数的第七大权重股，权重比例约为1.62%。宁德期间也曾创业板指的第一大重仓股，权重比例高达19.95%。

因为指数以及指数权重的各异，公募基金对宁德期间和比亚迪的成立存在较大不同。捏有宁德期间市值前八的产物均为ETF，区别有4只沪深300ETF和3只创业板主题ETF，其中易方达创业板ETF捏有宁德期间市值最大。而捏有比亚迪市值居前的基金中，仅有4只沪深300ETF。

公募传统审好意思遭遇挑战

公募基金长期依赖市盈率、市净率等财务贪图，偏好盈利结实、现款流可臆测的企业。而一些在成长期的公司靠近高研发参预、盈利波动致使蚀本，难以进入传统筛选模子。

宁德期间属于新能源产业链上游的电板制造规模，业务网络于高增长、高细则性的能源电板市集，其行业地位使其在工业分类中占据更大权重。而比亚迪算作整车制造商，业务袒护汽车、电板、电子等多规模，在行业分类中可能散布至可选遽然，安然单一规模的网络度上风。

“宁德期间在沪深300、创业板系列指数中的权重高于比亚迪，是历史市值上风、行业代表性以及指数转化滞后性共同作用的着力。”沪上一位公募盘考员对记者表现，沪深300系列指数每半年转化一次样本，区别为6月和12月，权重的变化滞后于及时市值变动。比亚迪市值在2025年3月杰出宁德期间，需恭候2025年6月的转化周期才能反馈在指数权重中。跟着比亚迪市值反超宁德期间以及比亚迪时期赶快冲破，异日权重格式可能发生变化，不外需要恭候指数按时转化的落地。

不难发现，连年来不少A股行业龙头股价大幅上行，市值束缚碾压公募传统偏好公司。由于公募基金经常错失牛股，有投资者对公募基金选股才和洽订价才调冷落质疑。

有第三方基金不雅察东谈主士告诉记者，AI芯片、能源电板等产业时期迭代快，公募投研团队对硬科技的剖判深度不足，容易低估时期冲破带来的非线性增长后劲。此外，新能源、半导体等新兴行业的崛起高度依赖战略运行，部分机构对战略信号的解读和反应速率滞后于市集。

“在新‘国九条’再行定位市集投融资功能的布景下，A股市集审好意思偏好由高增长转向高质料。”北京公募一位基金司理表现，公募投资传统审好意思尺度正发生变化。

资金审好意思再行转向行业龙头，不再局限于低估值、高增长等传统贪图，后续市集关于行业龙头的共鸣有望进一步凝合。以指数为例，中证A系列指数的赓续发布，有望束缚改良传统指数对A股公司订价的影响。比如，比拟于沪深300，中证A500指数镌汰了非银金融、银行、食物饮料等行业的权重，均匀分拨到其余新兴行业，好像进一步代表中国经济结构转型的趋势。

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